ความแตกต่างที่สำคัญ – ต้นทุนของทุนเทียบกับต้นทุนของหนี้
ต้นทุนของหุ้นและต้นทุนหนี้เป็นองค์ประกอบหลักสองประการของต้นทุนทุน (ต้นทุนโอกาสในการลงทุน) บริษัทสามารถหาทุนในรูปแบบของทุนหรือตราสารหนี้ ซึ่งคนส่วนใหญ่สนใจที่จะผสมผสานทั้งสองอย่างเข้าด้วยกัน หากธุรกิจได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากส่วนของผู้ถือหุ้น ต้นทุนของทุนคืออัตราผลตอบแทนที่ควรจะได้รับสำหรับการลงทุนของผู้ถือหุ้น นี้เรียกว่าต้นทุนของทุน เนื่องจากมักจะมีส่วนของทุนที่เป็นหนี้อยู่ด้วย ดังนั้นควรจัดเตรียมต้นทุนของหนี้ไว้สำหรับผู้ถือหนี้ ดังนั้นความแตกต่างที่สำคัญระหว่างต้นทุนของทุนและต้นทุนของหนี้สินก็คือต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้นนั้นมีไว้สำหรับผู้ถือหุ้นในขณะที่ต้นทุนของหนี้สินมีไว้สำหรับผู้ถือหนี้
ต้นทุนของหุ้นคืออะไร
Cost of Equity คืออัตราผลตอบแทนที่ต้องการโดยผู้ถือหุ้นทุน ต้นทุนของทุนสามารถคำนวณได้โดยใช้แบบจำลองต่างๆ หนึ่งในรูปแบบที่ใช้กันมากที่สุดคือ Capital Assets Pricing Model (CAPM) โมเดลนี้ตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงอย่างเป็นระบบกับผลตอบแทนที่คาดหวังของสินทรัพย์ โดยเฉพาะหุ้น ต้นทุนของทุนสามารถคำนวณได้โดยใช้ CAPM ดังนี้
ra=rf+ βa (rm– rf)
อัตราปลอดความเสี่ยง=(rf)
อัตราปลอดความเสี่ยงคืออัตราผลตอบแทนตามทฤษฎีของการลงทุนที่ไม่มีความเสี่ยง อย่างไรก็ตามในทางปฏิบัติไม่มีการลงทุนดังกล่าวที่ไม่มีความเสี่ยงอย่างแน่นอน โดยปกติแล้ว อัตราตั๋วเงินคลังของรัฐบาลจะใช้เป็นค่าประมาณของอัตราปลอดความเสี่ยง เนื่องจากมีความเป็นไปได้ต่ำที่จะผิดนัด
เบต้าของความปลอดภัย=(βa)
สิ่งนี้วัดว่าราคาหุ้นของบริษัทตอบสนองต่อตลาดโดยรวมมากน้อยเพียงใดตัวอย่างเช่น เบต้าของหนึ่ง บ่งชี้ว่าบริษัทเคลื่อนไหวตามตลาด หากเบต้ามีมากกว่าหนึ่งรายการ แสดงว่าส่วนแบ่งนั้นเกินความจริงในการเคลื่อนไหวของตลาด น้อยกว่าหนึ่งหมายความว่าการแบ่งปันมีเสถียรภาพมากขึ้น
ความเสี่ยงจากตลาดตราสารทุนพรีเมี่ยม=(rm – rf)
นี่คือผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดว่าจะได้รับการชดเชยสำหรับการลงทุนที่สูงกว่าอัตราปลอดความเสี่ยง ดังนั้น นี่คือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนของตลาดกับอัตราปลอดความเสี่ยง
เช่น ABC Ltd. ต้องการระดมทุน 1.5 ล้านดอลลาร์ และตัดสินใจที่จะเพิ่มจำนวนนี้ทั้งหมดจากทุน อัตราปลอดความเสี่ยง=4%, β=1.1 และอัตราตลาด 6%
ต้นทุนของหุ้น=4% + 1.16%=10.6%
ทุนไม่ต้องเสียดอกเบี้ย จึงสามารถนำเงินไปใช้ในธุรกิจได้สำเร็จโดยไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม ผู้ถือหุ้นส่วนทุนมักคาดหวังอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น ดังนั้นต้นทุนของทุนจึงสูงกว่าต้นทุนของหนี้
ต้นทุนหนี้คืออะไร
ต้นทุนหนี้เป็นเพียงดอกเบี้ยที่บริษัทจ่ายจากการกู้ยืม ต้นทุนของหนี้สามารถหักลดหย่อนภาษีได้ ดังนั้น อัตรานี้จึงมักจะแสดงเป็นอัตราหลังหักภาษี ต้นทุนหนี้คำนวณดังนี้
ต้นทุนหนี้=r (D)(1 – t)
อัตราก่อนหักภาษี=r (D)
นี่คืออัตราเดิมที่ออกตราสารหนี้ ดังนั้นนี่คือค่าใช้จ่ายก่อนหักภาษีของหนี้
ปรับภาษี=(1 – t)
อัตราที่ต้องจ่ายภาษีควรหัก 1 เพื่อให้ได้อัตราหลังหักภาษี
เช่น XYZ Ltd. ออกพันธบัตรมูลค่า 50,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในอัตรา 5% อัตราภาษีของบริษัทอยู่ที่ 30%
ต้นทุนหนี้=5% (1 – 30%)=3.5%
ลดหย่อนภาษีได้ด้วยหนี้ ส่วนทุนต้องจ่ายภาษี อัตราดอกเบี้ยที่จ่ายสำหรับหนี้สินโดยทั่วไปจะต่ำกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นทุนคาดหวัง
รูปที่ 1: ดอกเบี้ยจ่ายสำหรับหนี้
ราคาทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC)
WACC คำนวณต้นทุนเฉลี่ยของเงินทุนโดยพิจารณาจากน้ำหนักของทั้งส่วนของผู้ถือหุ้นและส่วนของหนี้ นี่คืออัตราขั้นต่ำที่ควรทำเพื่อสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น เนื่องจากบริษัทส่วนใหญ่ประกอบด้วยทั้งส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สินในโครงสร้างทางการเงิน พวกเขาจึงต้องพิจารณาทั้งคู่ในการกำหนดอัตราผลตอบแทนที่ควรสร้างขึ้นสำหรับผู้ถือทุน
องค์ประกอบของหนี้สินและทุนก็มีความสำคัญสำหรับบริษัทเช่นกัน และควรอยู่ในระดับที่ยอมรับได้เสมอไม่มีข้อกำหนดของอัตราส่วนที่เหมาะสมที่สุดเกี่ยวกับจำนวนหนี้และทุนที่บริษัทควรมี ในอุตสาหกรรมบางประเภท โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอุตสาหกรรมที่มีเงินทุนสูง สัดส่วนหนี้ที่สูงขึ้นถือเป็นเรื่องปกติ สามารถคำนวณอัตราส่วนสองค่าต่อไปนี้เพื่อค้นหาส่วนผสมของหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้นในทุน
อัตราส่วนหนี้สิน=หนี้สินรวม / สินทรัพย์รวม 100
อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน=หนี้สินรวม/ทุนรวม 100
ต้นทุนของทุนกับต้นทุนหนี้ต่างกันอย่างไร
ต้นทุนหุ้นเทียบกับต้นทุนหนี้ |
|
| Cost of Equity คืออัตราผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นคาดหวังจากการลงทุน | ต้นทุนของหนี้คืออัตราผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นกู้คาดหวังจากการลงทุน |
| Tax | |
| ต้นทุนของหุ้นไม่จ่ายดอกเบี้ย ดังนั้นจึงไม่สามารถหักลดหย่อนภาษีได้ | ลดหย่อนภาษีได้จากต้นทุนหนี้เนื่องจากการชำระดอกเบี้ย |
| การคำนวณ | |
| ต้นทุนของหุ้นคำนวณเป็น rf + βa (rm– r f). | ต้นทุนของหนี้คำนวณ r (D)(1 – t). |
สรุป – ต้นทุนหนี้เทียบกับต้นทุนของหุ้น
ความแตกต่างหลักระหว่างต้นทุนของทุนและต้นทุนของหนี้สามารถระบุได้ว่าควรจะจ่ายผลตอบแทนให้กับใคร หากเป็นของผู้ถือหุ้น ควรพิจารณาต้นทุนของทุน และหากเป็นสำหรับผู้ถือหนี้ ก็ควรคำนวณต้นทุนของหนี้สิน แม้ว่าจะมีการประหยัดภาษีสำหรับหนี้ แต่หนี้ที่มีสัดส่วนสูงในโครงสร้างเงินทุนก็ไม่ถือเป็นสัญญาณที่ดี