ความแตกต่างที่สำคัญ – รายได้คงเหลือเทียบกับ EVA
การประเมินโอกาสในการลงทุนเป็นสิ่งสำคัญในการตระหนักถึงต้นทุนและผลประโยชน์ตามลำดับของตัวเลือกการลงทุนแต่ละแบบ รายได้ที่เหลือและ EVA (มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ) เป็นสองวิธีที่ประเมินว่าเงินทุนที่เกินจากต้นทุนการลงทุนของธุรกิจคาดว่าจะสร้างได้เท่าใด ทั้งรายได้คงเหลือและ EVA อยู่บนพื้นฐานของหลักการเดียวกัน ความแตกต่างอยู่ในวิธีการคำนวณ แม้ว่ารายได้ที่เหลือจะใช้กำไรจากการดำเนินงานในการคำนวณ แต่ EVA จะใช้กำไรจากการดำเนินงานสุทธิหลังหักภาษี นี่คือข้อแตกต่างที่สำคัญระหว่างรายได้คงเหลือกับ EVA
รายได้คงเหลือคืออะไร
รายได้ที่เหลือเป็นการวัดผลการปฏิบัติงานตามปกติที่ใช้ในการประเมินประสิทธิภาพของแผนกต่างๆ โดยจะหักค่าใช้จ่ายทางการเงินออกจากกำไร ค่าใช้จ่ายทางการเงินนี้แสดงถึงต้นทุนของเงินทุนในรูปของเงิน (ได้มาจากการคูณสินทรัพย์ดำเนินงานด้วยต้นทุนของทุน) รายได้จากการดำเนินงานสุทธิคือส่วนต่างระหว่างรายได้ที่เกิดจากการลงทุนลบด้วยค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง
รายได้คงเหลือ=กำไรจากการดำเนินงานสุทธิ – (สินทรัพย์ในการดำเนินงาน ต้นทุนของเงินทุน)
- กำไรจากการดำเนินงานสุทธิ – กำไรจากการดำเนินธุรกิจ (กำไรขั้นต้นหักค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน) ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี
- การดำเนินงานสินทรัพย์ – สินทรัพย์ที่ใช้สร้างรายได้
- ต้นทุนของเงินทุน– ต้นทุนโอกาสในการลงทุน
บริษัทสามารถรับทุนในรูปของทุนหรือตราสารหนี้ หลายๆ บริษัทต่างกระตือรือร้นที่จะผสมผสานทั้งสองอย่างเข้าด้วยกัน
ต้นทุนของหุ้น
อัตราผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นจะได้รับ
ต้นทุนหนี้
อัตราผลตอบแทนที่จะให้สำหรับลูกหนี้
ราคาทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC)
WACC คำนวณต้นทุนเฉลี่ยของเงินทุนโดยพิจารณาจากน้ำหนักของทั้งส่วนของผู้ถือหุ้นและส่วนของหนี้ นี่คืออัตราขั้นต่ำที่ควรทำเพื่อสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น
เช่น ดิวิชั่น A ทำกำไรได้ 20,000 ดอลลาร์ในปีการเงินล่าสุด ฐานสินทรัพย์ของบริษัทอยู่ที่ 90, 000 ดอลลาร์ ซึ่งประกอบด้วยหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของทุนของบริษัทคือ 13% และใช้สำหรับคำนวณค่าใช้จ่ายทางการเงิน
รายได้คงเหลือ=20, 000- (90, 00013%)=$8, 300
ค่าใช้จ่ายทางการเงิน $11, 700 หมายถึงผลตอบแทนขั้นต่ำที่ผู้ให้บริการทางการเงินกำหนดสำหรับทุน $90, 000 ที่พวกเขาให้ไว้ เนื่องจากกำไรที่แท้จริงของแผนกเกินกว่านี้ แผนกจึงบันทึกรายได้คงเหลือ $8, 300
RI สามารถให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ลงทุนในแผนกต่างๆ
เช่น พิจารณาแผนกปฏิบัติการสองส่วนและรายได้ที่เหลือตามด้านล่าง
A B
กำไรสุทธิจากการดำเนินงาน $ 25, 000 $ 25, 000
สินทรัพย์ในการดำเนินงาน $ 10,000 $ 18, 000
ทุน 10% 10%
รายได้คงเหลือ $ 24000 $ 23, 200
แม้ว่าสองหน่วยงานด้านบนจะทำกำไรได้ใกล้เคียงกัน แต่ฐานสินทรัพย์ของแผนก B นั้นสูงกว่าแผนก A อย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้นรายได้ที่เหลือของแผนกจึงต่ำกว่า เนื่องจากต้องใช้สินทรัพย์มากขึ้นเพื่อสร้างรายได้ที่ใกล้เคียงกับแผนก A
EVA คืออะไร
EVA ยังคำนวณโดยใช้ต้นทุนของเงินทุน เพื่อประเมินมูลค่าการลงทุนที่เพิ่มให้กับธุรกิจ EVA คาดการณ์ว่ากำไรหลังหักภาษีของบริษัทจะเป็นอย่างไรหลังจากหักต้นทุนทุนในรูปเงินออกจากกำไรจากการดำเนินงานสุทธิที่คาดการณ์ไว้หลังหักภาษีสูตรคำนวณ EVA คือ
EVA=กำไรสุทธิจากการดำเนินงานหลังหักภาษี – (สินทรัพย์ในการดำเนินงาน ต้นทุนของเงินทุน)
มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจเรียกอีกอย่างว่า EVA TM ซึ่งเป็นการวัดประสิทธิภาพเครื่องหมายการค้าที่พัฒนาโดยบริษัทที่ปรึกษาของสหรัฐอเมริกา Stern Stewart &Co; มีการใช้อย่างแพร่หลายในบริษัทที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง เช่น Siemens, Coca-Cola, Pepsi และ Herman Miller
Figure_1: EVA สำหรับ Coca-Cola และ Pepsi จากปี 2544-2546
รายได้คงเหลือกับ EVA ต่างกันอย่างไร
รายได้ที่เหลือเทียบกับ EVA |
|
| รายได้คงเหลือคำนวณจำนวนการใช้สินทรัพย์ตามกำไรสุทธิจากการดำเนินงาน | EVA คำนวณปริมาณการใช้สินทรัพย์ตามกำไรจากการดำเนินงานสุทธิหลังหักภาษี |
| ประสิทธิภาพ | |
| รายได้ที่เหลือมีประสิทธิภาพมากกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับ EVA | EVA มีประสิทธิภาพน้อยกว่ารายได้ที่เหลือเนื่องจากการปรับภาษี |
| สูตรการคำนวณ | |
| รายได้คงเหลือ=กำไรจากการดำเนินงานสุทธิ – (สินทรัพย์ในการดำเนินงาน ต้นทุนของเงินทุน) | EVA=กำไรสุทธิจากการดำเนินงานหลังหักภาษี – (สินทรัพย์ในการดำเนินงาน ต้นทุนของเงินทุน) |
สรุป – รายได้คงเหลือเทียบกับ EVA
ความแตกต่างเพียงอย่างเดียวระหว่างรายได้คงเหลือกับ EVA เกิดจากการชำระภาษีเนื่องจากรายได้คงเหลือคำนวณจากกำไรจากการดำเนินงานสุทธิก่อนหักภาษี ในขณะที่ EVA พิจารณากำไรหลังหักภาษีพื้นฐานของมาตรการเหล่านี้คือการระบุว่าบริษัทใช้ทรัพย์สินของตนได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด ดังนั้น ภาษีซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่ไม่สามารถควบคุมได้ซึ่งไม่เกี่ยวข้องโดยตรงกับการใช้สินทรัพย์ จะลดประสิทธิภาพของ EVA เป็นเครื่องมือในการตัดสินใจลงทุน ข้อเสียเปรียบหลักประการหนึ่งของรายได้คงเหลือและ EVA คือตัวเลขที่แน่นอน ซึ่งทำให้ยากต่อการใช้อย่างมีประสิทธิภาพเพื่อการเปรียบเทียบ จากการศึกษาวิจัยจำนวนหนึ่งพบว่าไม่มีความสัมพันธ์ที่มีนัยสำคัญระหว่าง EVA กับรายได้ต่อหุ้น
