ความแตกต่างที่สำคัญ – ส่วนลดเทียบกับกระแสเงินสดที่ยังไม่ได้ลดราคา
มูลค่าของเงินตามเวลาเป็นแนวคิดที่สำคัญในการลงทุนโดยคำนึงถึงการลดมูลค่าที่แท้จริงของเงินทุนอันเนื่องมาจากผลกระทบของเงินเฟ้อ ข้อแตกต่างที่สำคัญระหว่างกระแสเงินสดที่ลดและไม่ลดราคาคือ กระแสเงินสดคิดลดคือกระแสเงินสดที่ปรับปรุงเพื่อรวมมูลค่าเงินตามเวลา ในขณะที่กระแสเงินสดที่ยังไม่ได้ลดราคาจะไม่ถูกปรับปรุงเพื่อรวมมูลค่าเงินตามเวลา ผลลัพธ์ของการประเมินโครงการลงทุนโดยใช้สองวิธีนี้จะแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ จึงต้องแยกความแตกต่างระหว่างทั้งสองอย่างชัดเจน
กระแสเงินสดส่วนลดคืออะไร
กระแสเงินสดที่มีส่วนลดคือกระแสเงินสดที่ปรับปรุงเพื่อรวมมูลค่าเงินตามเวลา กระแสเงินสดจะถูกคิดลดโดยใช้อัตราคิดลดเพื่อให้ได้ค่าประมาณมูลค่าปัจจุบัน ซึ่งใช้ในการประเมินศักยภาพในการลงทุน กระแสเงินสดคิดลดคำนวณเป็น
กระแสเงินสดลดราคา=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=กระแสเงินสด
r=อัตราส่วนลด
กระแสเงินสดส่วนลดสามารถคำนวณได้ง่ายๆ ตามสูตรข้างต้น หากมีกระแสเงินสดที่จำกัด อย่างไรก็ตาม สูตรนี้ไม่สะดวกที่จะใช้ในการคิดลดกระแสเงินสดจำนวนมาก ในกรณีนั้น ปัจจัยการลดราคาสามารถหาได้โดยง่ายผ่านตารางมูลค่าปัจจุบันที่แสดงปัจจัยการลดราคาโดยสัมพันธ์กับจำนวนปี กระแสเงินสดคิดลดสามารถใช้ในการประเมินการตัดสินใจลงทุนโดยการเปรียบเทียบกระแสเงินสดที่ลดแล้วและกระแสเงินสดออกมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) เป็นเทคนิคการประเมินการลงทุนที่ใช้ส่วนลดกระแสเงินสดเพื่อบรรลุศักยภาพทางการเงินของโครงการ
เช่น XYZ Ltd กำลังวางแผนที่จะลงทุนในโรงงานแห่งใหม่เพื่อเพิ่มการผลิต พิจารณาข้อมูลต่อไปนี้
- โครงการลงทุนจะมีระยะเวลา 4 ปี
- เงินลงทุนเริ่มแรก $17,500m ซึ่งจะถูกลงทุนในปีที่ 0 (วันนี้)
- การลงทุนมีมูลค่าคงเหลือ $5, 000m
- เงินสดเข้าและออกจะเกิดขึ้นตั้งแต่ปีที่ 1 ถึงปี 4
- กระแสเงินสดจะถูกลดโดยใช้อัตราคิดลด 8%
โครงการข้างต้นส่งผลให้ NPV ติดลบที่ 522.1 ล้านดอลลาร์ และ XYZ ควรปฏิเสธโครงการ เนื่องจากกระแสเงินสดมีส่วนลด ซึ่งหมายความว่าหากโครงการได้รับการยอมรับ ผลลัพธ์สุทธิทั้งหมดจะเป็น ($522.1m) ในแง่ของวันนี้
รูปที่ 1: การคำนวณ NPV ใช้ส่วนลดกระแสเงินสด
กระแสเงินสดไม่ลดคืออะไร
กระแสเงินสดที่ยังไม่ได้ลดราคาคือกระแสเงินสดที่ไม่ได้ปรับปรุงเพื่อรวมมูลค่าเงินตามเวลานี่คือสิ่งที่ตรงกันข้ามกับกระแสเงินสดคิดลดและพิจารณาเพียงมูลค่าเล็กน้อยของกระแสเงินสดในการตัดสินใจลงทุน เนื่องจากกระแสเงินสดที่ไม่มีการลดราคาไม่ได้พิจารณาถึงมูลค่าของเงินที่ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป จึงไม่ช่วยในการตัดสินใจลงทุนที่แม่นยำ จากตัวอย่างเดียวกันกับข้างต้น NPV จะถูกคำนวณโดยไม่ลดกระแสเงินสด
ตัวอย่าง
ด้วยกระแสเงินสดที่ไม่มีการลดราคา โครงการสร้าง NPV เชิงบวกที่ $3, 640m อย่างไรก็ตาม เมื่อสิ้นสุดระยะเวลา 4 ปี $3, 640 จะไม่ถูกสร้างขึ้นเนื่องจากผลกระทบของมูลค่าเงินตามเวลา ดังนั้น NPV นี้จึงเกินจริงอย่างมาก
กระแสเงินสดที่ลดและไม่ลดต่างกันอย่างไร
ส่วนลดเทียบกับกระแสเงินสดที่ไม่ลด |
|
| กระแสเงินสดที่ลดคือกระแสเงินสดที่ปรับปรุงเพื่อรวมมูลค่าเงินตามเวลา | กระแสเงินสดที่ไม่ได้ลดราคาจะไม่ถูกปรับให้รวมมูลค่าตามเวลาของเงิน |
| มูลค่าของเงินตามเวลา | |
| มูลค่าของเงินตามเวลาถือเป็นส่วนลดกระแสเงินสดและมีความแม่นยำสูง | กระแสเงินสดที่ไม่ได้ลดราคาไม่นับมูลค่าเงินตามเวลาและแม่นยำน้อยกว่า |
| ใช้ในการประเมินการลงทุน | |
| กระแสเงินสดส่วนลดใช้ในเทคนิคการประเมินการลงทุน เช่น NPV | กระแสเงินสดที่ไม่ได้ลดราคาไม่ได้ใช้ในการประเมินการลงทุน |
สรุป – ส่วนลดเทียบกับกระแสเงินสดที่ไม่ลดราคา
ความแตกต่างระหว่างกระแสเงินสดลดและส่วนลดไม่ได้ขึ้นอยู่กับการใช้กระแสเงินสดคิดลดหรือระบุ ดังที่แสดงในตัวอย่างข้างต้น NPV ที่เป็นผลลัพธ์ของโครงการเดียวกันนั้นแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญโดยใช้กระแสเงินสดแบบมีส่วนลดและไม่ลดราคา ดังนั้น การใช้กระแสเงินสดที่ไม่มีการลดราคาถือเป็นแนวทางที่มีความเสี่ยงในการประเมินความเป็นไปได้ของการตัดสินใจลงทุน ด้วยเหตุนี้ ธุรกิจจำนวนมากจึงใช้กระแสเงินสดคิดลดเพื่อพิจารณาว่าโครงการที่เลือกจะสร้างผลตอบแทนที่ดีหรือไม่