CAPM เทียบกับ APT
สำหรับผู้ถือหุ้น นักลงทุน และผู้เชี่ยวชาญด้านการเงิน การรู้ถึงผลตอบแทนที่คาดหวังของหุ้นก่อนตัดสินใจลงทุนเป็นเรื่องรอบคอบ มีแบบจำลองทางสถิติหลายแบบที่เปรียบเทียบหุ้นต่างๆ โดยพิจารณาจากผลตอบแทนต่อปีเพื่อให้นักลงทุนสามารถเลือกหุ้นได้อย่างระมัดระวังมากขึ้น CAPM และ APT เป็นสองเครื่องมือในการประเมินมูลค่าดังกล่าว ก่อนที่เราจะลองค้นหาความแตกต่างระหว่าง APT และ CAPM ให้เราพิจารณาสองทฤษฎีนี้ให้ละเอียดยิ่งขึ้น
APT ย่อมาจาก Arbitrage Pricing Theory ที่ได้รับความนิยมอย่างมากในหมู่นักลงทุน เนื่องจากสามารถประเมินราคาหุ้นต่างๆ ได้อย่างยุติธรรมสมมติฐานพื้นฐานของ APT คือมูลค่าของหุ้นนั้นมาจากปัจจัยหลายประการ ประการแรกมีปัจจัยมหภาคที่ใช้กับทุกบริษัท แล้วมีปัจจัยเฉพาะของบริษัท สมการที่ใช้หาอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังของหุ้นมีดังนี้
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
ที่นี่ r คือผลตอบแทนจากการรักษาความปลอดภัยที่คาดหวัง f คือปัจจัยต่างๆ ที่ส่งผลต่อราคาหลักทรัพย์ และ b คือการวัดความสัมพันธ์ระหว่างราคาของหลักทรัพย์และปัจจัย
น่าสนใจ นี่เป็นสูตรเดียวกับที่ใช้คำนวณอัตราผลตอบแทนด้วย CAPM ซึ่งย่อมาจาก Capital Asset Pricing Model อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างอยู่ที่การใช้ปัจจัยที่ไม่ใช่บริษัทเดียวและการวัดความสัมพันธ์ระหว่างราคาของสินทรัพย์กับปัจจัยในกรณีของ CAPM เพียงอย่างเดียว ในขณะที่มีหลายปัจจัยและการวัดความสัมพันธ์ระหว่างราคาของสินทรัพย์และปัจจัยที่แตกต่างกันด้วย ใน APT
ความแตกต่างอีกประการหนึ่งคือใน APT ประสิทธิภาพของสินทรัพย์จะถือว่าเป็นอิสระจากตลาด และราคาจะถือว่าได้รับแรงหนุนจากปัจจัยที่ไม่ใช่ของบริษัทและปัจจัยเฉพาะของบริษัท อย่างไรก็ตาม ข้อเสียอย่างหนึ่งของ APT คือไม่มีความพยายามที่จะค้นหาปัจจัยเหล่านี้ และในความเป็นจริง เราต้องค้นหาปัจจัยที่แตกต่างกันอย่างเห็นได้ชัดในกรณีที่ทุกบริษัทที่เขาสนใจที่จะหาราคาของบริษัท ยิ่งระบุปัจจัยได้มากเท่าใด งานก็ยิ่งซับซ้อนมากขึ้นเท่านั้น โดยต้องหาการวัดความสัมพันธ์ของราคากับปัจจัยต่างๆ ด้วย นี่คือเหตุผลที่ว่าทำไมนักลงทุนและผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินถึงชอบ CAPM มากกว่ากัน
โดยย่อ:
CAPM เทียบกับ APT
• ความคล้ายคลึงกันระหว่าง APT และ CAPM คือทั้งคู่ใช้สมการเดียวกันเพื่อหาอัตราผลตอบแทนของการรักษาความปลอดภัย
• อย่างไรก็ตาม ในขณะที่มีข้อสันนิษฐานมากมายใน APT มีข้อสันนิษฐานที่ค่อนข้างน้อยกว่าในกรณีของ CAPM
• ใน APT มีปัจจัยเสี่ยงเฉพาะของบริษัทและเบต้าที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละปัจจัยจะต้องคำนวณเป็นรายบุคคลโดยสังเกตจากประสบการณ์ ในขณะที่ไม่มีข้อกำหนดดังกล่าวในกรณีของ CAPM
