ความแตกต่างที่สำคัญ – อัตราผลตอบแทนเมื่อถึงกำหนดเทียบกับอัตราคูปอง
ผลตอบแทนจนครบกำหนดและอัตราคูปองเป็นสองประเด็นสำคัญที่ควรพิจารณาเมื่อพิจารณาลงทุนในพันธบัตร พันธบัตรเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ออกโดยบริษัท (พันธบัตรองค์กร) หรือรัฐบาล (พันธบัตรรัฐบาล) เพื่อให้ได้มาซึ่งเงินทุนจากนักลงทุนซึ่งคล้ายกับเงินกู้ ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างอัตราผลตอบแทนจนครบกำหนดและอัตราคูปองคืออัตราผลตอบแทนที่ครบกำหนดคืออัตราผลตอบแทนที่ประเมินในพันธบัตรหากถือไว้จนถึงวันครบกำหนดในขณะที่อัตราคูปองคือจำนวนดอกเบี้ยประจำปีที่ผู้ถือพันธบัตรได้รับซึ่งแสดงไว้ เป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าเล็กน้อยของพันธบัตร
ผลตอบแทนเมื่อครบกำหนดคืออะไร
ผลตอบแทนจนครบกำหนดคือผลตอบแทนรวมที่ได้รับจากพันธบัตรหากพันธบัตรนั้นถือไว้จนกว่าจะครบกำหนด อัตราผลตอบแทนที่ครบกำหนดถือเป็นผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวแม้ว่าจะแสดงเป็นอัตรารายปี กล่าวอย่างเจาะจงคืออัตราผลตอบแทนภายในของการลงทุนในพันธบัตรหากผู้ลงทุนถือพันธบัตรไว้จนครบกำหนดและหากชำระเงินทั้งหมดตามกำหนดเวลา ผลผลิตจนครบกำหนดเรียกอีกอย่างว่า 'ผลตอบแทนจากการไถ่ถอน' หรือ 'ผลตอบแทนตามบัญชี'
วิธีคำนวณผลตอบแทนจนครบกำหนด
ผลตอบแทนที่จะครบกำหนดคำนวณดังนี้
ผลตอบแทนเมื่อถึงกำหนด=คูปอง + (มูลค่าที่กำหนด – ราคา/ระยะเวลาถึงกำหนด) / (มูลค่าที่กำหนด+ ราคา/2) 100
อัตราคูปอง (ดูด้านล่าง)
มูลค่าที่กำหนด=ต้นฉบับ/มูลค่าตราสารหนี้
ระยะเวลาที่จะครบกำหนด=วันที่สิ้นสุดอายุของพันธบัตรซึ่งควรชำระดอกเบี้ยและมูลค่าที่ตราไว้ทั้งหมด
เช่น นักลงทุนซื้อพันธบัตรในราคา 102.50 ดอลลาร์ ซึ่งมีมูลค่าตามราคา 100 ดอลลาร์ อัตราคูปองคือ 5.25% โดยมีระยะเวลาครบกำหนด 4.5 ปี อัตราผลตอบแทนจนถึงครบกำหนดคำนวณเป็น
ผลตอบแทนเมื่อถึงกำหนด=5.25 + (100-102.50/4.5) / (100+102.50/2)=4.63%
Yield to Maturity สามารถระบุได้ว่าเป็นมาตรฐานที่สำคัญสำหรับนักลงทุนในการทำความเข้าใจจำนวนผลตอบแทนที่พันธบัตรจะสร้างขึ้นเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาครบกำหนด หากผู้ลงทุนต้องเลือกระหว่างพันธบัตรหลายๆ ตัว ก็สามารถเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรเพื่อตัดสินใจว่าจะลงทุนในพันธบัตรใด อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตเพิ่มเติมว่าผลตอบแทนที่ครบกำหนดไม่ควรเป็นเพียงการพิจารณาการลงทุนเท่านั้น ในพันธบัตรนักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยที่ไม่ใช่ทางการเงินบางประการ ตัวอย่างเช่น ฝ่ายที่ออกพันธบัตรอาจไม่จ่ายคูปองและเงินต้นให้กับนักลงทุนหลังจากผ่านไประยะหนึ่ง สิ่งนี้เรียกว่า 'ความเสี่ยงเริ่มต้น' หากบริษัทมีชื่อเสียงที่ดีและมีความน่าเชื่อถือสูง ความเสี่ยงที่จะถูกผิดสัญญาจะต่ำมาก
รูปที่ 1: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรผันผวนเมื่อเวลาผ่านไป
อัตราคูปองคืออะไร
อัตราคูปองหมายถึงอัตราดอกเบี้ยรายปีที่นักลงทุนได้รับสำหรับพันธบัตรที่ถืออยู่ ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น อัตราคูปองจะต้องคำนวณผลตอบแทนจนครบกำหนดของการลงทุนในพันธบัตร
เช่น หากพันธบัตรมีมูลค่า $2, 000 ซึ่งจ่ายดอกเบี้ยเป็นรายปีที่ $60 อัตราคูปองจะเป็น 3% (60/2, 000 100)
อัตราคูปองคงที่ตลอดอายุของพันธบัตร ด้วยเหตุนี้ พันธบัตรจึงเรียกว่า "ตราสารหนี้" ราคาตลาดของพันธบัตรอาจผันผวน อย่างไรก็ตาม ดอกเบี้ยจะจ่ายตามอัตราคูปอง
อัตราผลตอบแทนถึงกำหนดและอัตราคูปองแตกต่างกันอย่างไร
ผลตอบแทนเมื่อถึงกำหนดเทียบกับอัตราคูปอง |
|
| Yield to Maturity คืออัตราผลตอบแทนที่ได้รับจากพันธบัตรโดยสมมติว่าจะถือไว้จนถึงวันที่ครบกำหนด | อัตราคูปองคืออัตราดอกเบี้ยรายปีที่ผู้ถือพันธบัตรได้รับ |
| การพึ่งพาอาศัยกัน | |
| ผลตอบแทนเมื่อถึงกำหนดขึ้นอยู่กับอัตราคูปอง ราคา และระยะเวลาครบกำหนดของพันธบัตร | ต้องใช้อัตราคูปองเพื่อคำนวณ Yield to Maturity |
สรุป – อัตราผลตอบแทนเมื่อถึงกำหนดเทียบกับอัตราคูปอง
พันธบัตรเป็นการลงทุนที่น่าดึงดูดสำหรับตราสารทุนและมีนักลงทุนจำนวนมากเข้ามาลงทุน ในขณะที่มีความเกี่ยวข้องกัน ความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนถึงกำหนดและอัตราคูปองไม่ได้ขึ้นอยู่กับแต่ละอื่น ๆ โดยสิ้นเชิง มูลค่าปัจจุบันของพันธบัตร ความแตกต่างระหว่างราคาและมูลค่าที่ตราไว้ และเวลาจนกว่าจะครบกำหนดก็ส่งผลต่อระดับที่แตกต่างกันด้วย