ผลตอบแทนปัจจุบันเทียบกับผลตอบแทนจนครบกำหนด
พันธบัตรเป็นรูปแบบหนึ่งของตราสารหนี้ที่มีการซื้อขายในตลาดและมีลักษณะเฉพาะ ครบกำหนด ความเสี่ยงและผลตอบแทนมากมาย ผู้ถือหุ้นกู้ทั่วไป (ผู้ให้กู้) จะได้รับอัตราดอกเบี้ยจากผู้กู้ ดอกเบี้ยนี้เรียกว่า 'ผลตอบแทน' และจะได้รับโดยผู้ให้กู้ขึ้นอยู่กับระยะเวลาครบกำหนดและอัตราดอกเบี้ยที่แพร่หลายในตลาด บทความนี้สำรวจผลตอบแทนทั้งสองรูปแบบ 'ผลตอบแทนปัจจุบัน' และ 'ผลตอบแทนจนถึงวุฒิภาวะ' (YTM) เน้นความแตกต่างระหว่างทั้งสองอย่างชัดเจน
ผลตอบแทนปัจจุบันคืออะไร
ผลตอบแทนปัจจุบันคืออัตราดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับผู้ถือหุ้นกู้ในงวดปัจจุบันอัตราผลตอบแทนปัจจุบันไม่ได้สะท้อนมูลค่าการถือครองพันธบัตรจนครบกำหนด ตัวอย่างเช่น ถ้าฉันซื้อพันธบัตรมูลค่า 1,000 ดอลลาร์ โดยให้ผลตอบแทน 5% และถือไว้เป็นเวลาหนึ่งปี ณ สิ้นปี ฉันจะได้รับมูลค่าหน้าบัตร 1,000 ดอลลาร์ บวกดอกเบี้ย 5% สำหรับการถือครอง พันธบัตรเป็นเวลาหนึ่งปี (หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเกิดขึ้นในช่วงเวลานี้) ผลตอบแทนปัจจุบันคำนวณโดยการหารกระแสเงินสดประจำปีด้วยราคาตลาด ดังนั้นความผันผวนของราคาในตลาดจะส่งผลอย่างมากต่อผลตอบแทนของพันธบัตรในปัจจุบัน
Yield to Maturity (YTM) คืออะไร
Yield to maturity (YTM) เป็นอัตราดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตร แต่สะท้อนถึงผลตอบแทนทั้งหมดที่ผู้ถือพันธบัตรจะได้รับจนถึงวันครบกำหนดของพันธบัตร การคำนวณ YTM นั้นซับซ้อนกว่าผลตอบแทนปัจจุบัน เนื่องจากเกี่ยวข้องกับตัวแปรหลายอย่าง เช่น มูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร อัตราคูปอง ราคาตลาด และวันที่ครบกำหนด YTM ให้ค่าประมาณของผลตอบแทนทั้งหมดแก่ผู้ถือพันธบัตร เนื่องจากเป็นการยากที่จะคาดการณ์อัตราที่ถูกต้องซึ่งการจ่ายคูปองที่ได้รับจากผู้ถือพันธบัตรจะถูกนำกลับมาลงทุนใหม่เนื่องจากความผันผวนของอัตราในตลาดความสัมพันธ์ระหว่างราคาพันธบัตรกับ YTM เป็นความสัมพันธ์แบบผกผัน และเมื่อ YTM เพิ่มราคาของพันธบัตรลดลงและในทางกลับกัน
ผลตอบแทนปัจจุบันเทียบกับผลตอบแทนจนครบกำหนด
ผลตอบแทนปัจจุบันและ YTM ทำให้ผู้ถือหุ้นกู้ทราบถึงอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังได้หากซื้อพันธบัตร ดอกเบี้ยสองรูปแบบนี้แตกต่างกันโดยผลตอบแทนปัจจุบันคือดอกเบี้ยที่จ่ายในระหว่างงวดปัจจุบัน และ YTM จะสะท้อนผลตอบแทนรวมไปยังผู้ถือพันธบัตรที่ถือพันธบัตรไว้จนครบกำหนด ต่างจากผลตอบแทนปัจจุบัน YTM คำนึงถึงความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ (อัตราการนำใบเสร็จคูปองไปลงทุนซ้ำ) นอกจากนี้ พันธบัตรที่มี YTM สูงกว่าอัตราผลตอบแทนปัจจุบันจะขายในราคาลด (เมื่อราคาของพันธบัตรลดลง YTM จะเพิ่มขึ้น) และพันธบัตรที่มี YTM ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนปัจจุบันจะขายที่ระดับพรีเมียม. เมื่อ YTM และผลตอบแทนปัจจุบันเท่ากัน พันธบัตรจะขายที่ 'พาร์' (มูลค่าที่ตราไว้)
ผลตอบแทนปัจจุบันและผลตอบแทนจนถึงครบกำหนดต่างกันอย่างไร
• ผู้ถือตราสารหนี้ทั่วไป (ผู้ให้กู้) จะได้รับอัตราดอกเบี้ยจากผู้กู้ ดอกเบี้ยนี้เรียกว่า 'ผลตอบแทน' และจะได้รับโดยผู้ให้กู้ขึ้นอยู่กับระยะเวลาครบกำหนดและอัตราดอกเบี้ยที่แพร่หลายในตลาด
• ผลตอบแทนปัจจุบันคืออัตราดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับผู้ถือหุ้นกู้ในงวดปัจจุบัน ผลตอบแทนปัจจุบันไม่สะท้อนมูลค่าการถือครองพันธบัตรจนครบกำหนด
• ผลตอบแทนจนครบกำหนด (YTM) เป็นอัตราดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตร แต่สะท้อนถึงผลตอบแทนทั้งหมดที่ผู้ถือพันธบัตรจะได้รับจนถึงวันครบกำหนดของพันธบัตร และคำนึงถึงความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำของใบเสร็จคูปอง